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4 opciones de la Fed para un recorte tasas de interés y su reacción en los mercados

Cuando la Reserva Federal (Fed) reduzca las tasas de interés a corto plazo el próximo 31 de julio, como es de esperar, las acciones ya boyantes deberían subir y podrían seguir subiendo por un tiempo.

Eso es lo que dice la historia. En las otras cinco ocasiones de las últimas cuatro décadas en las que la Reserva Federal recortó los tipos de interés sin una caída inminente visible, el mercado fue mucho más alto 12 meses después, con un aumento medio del 16.9%, según las estadísticas de LPL Financial.

La decisión de recortar las tasas esta semana es una inversión de la cada vez más impopular campaña de la Fed desde finales de 2015 para levantarlas de casi cero, donde habían residido desde la crisis financiera de 2008-09.

Analistas están pidiendo un recorte para el 31 de julio en el “seguro” contra la expansión de Estados Unidos que se está viendo arruinada por cosas como la guerra comercial entre Estados Unidos y China y una desaceleración económica en Europa.

Más adelante, la forma en que el Federal Open Market Committee (FOMC) del banco central maneja la psicología del inversionista determinará lo que hacen las acciones. Después de 10 años de tasas bajas, al mercado le gustan mucho y más que nunca.

Es por eso que la reacción del mercado de valores a las próximas acciones del FOMC podría variar desde la caída hasta la indiferencia y la euforia, dependiendo del momento y el alcance de las mismas, según lo que haga el panel de formulación de políticas de la Reserva Federal.

Los contratos de futuros de la CMEFed indican que el sentimiento del mercado espera una caída de un cuarto de punto el 31 de julio en su tipo de interés de referencia de los fondos federales, lo que hace necesaria la sintonía con otros tipos de interés a corto plazo.

Y el barómetro de la CME prevé que a finales de año se producirán otras dos disminuciones de este tipo, para un total en 2019 de 0.75 puntos menos que en el día de hoy. En este momento, el punto de referencia se sitúa entre el 2.25% y el 2.5%.

Las ganancias corporativas (que han estado creciendo vigorosamente, aunque se prevé que disminuyan) y la salud actual de la economía de Estados Unidos (desempleo en un 3.7%, uno de los niveles más bajos en medio siglo) son factores importantes que influyen en la dirección alcista del mercado.

Sin embargo, las tasas de interés son la fuerza predominante, ya que afectan el costo de los préstamos de cada consumidor y de cada compañía.

Así es como el mercado podría reaccionar a las cuatro opciones más probables de la Fed.

No hacer nada

Las probabilidades de que esto ocurra son el equivalente a un cometa que golpee la Tierra este verano. CME no dan ninguna oportunidad.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y otras figuras del banco central habían telegrafiado durante semanas que bajarían las tasas de interés en su reunión de julio. Y Powell es conocido por su estilo deliberativo, paso a paso, así que un cambio repentino estaría fuera de lugar.

Sin embargo, la Fed bajo otro liderazgo ha dado sorpresas antes. Tal vez Powell, a quien le gusta decir que la política de la Reserva Federal es “dependiente de los datos”, de repente adquirió una nueva información que muestra que la inflación está a punto de desbocarse, y por lo tanto decide que un recorte sería apropiado.

Dicho esto, no hacer nada sería un duro golpe para la credibilidad de la Reserva Federal. Con todo el mundo preparado para un corte, quedarse quieto invitaría a un markettumble. “Las acciones se venderán mucho”, dijo Bill Zox, director de inversiones de renta fija de Diamond Hill Capital Management.

Los inversores saborearon este desagrado en diciembre, después de otro aumento de un cuarto de punto, cuando Powell insistió en que la política de la Fed –en ese momento, lo que significaba más subidas de tipos de interés y la reducción de su fondo de bonos de US$4 billones– se mantuviera invariable. El Dow Jones Industrial Average se hundió 300 puntos, y Powell pronto se inclinó hacia una postura más palurda.

Un corte de un cuarto de punto

En otras palabras, uno y listo. Si esa es la intención, Powell podría indicarlo en su conferencia de prensa el próximo 31 de julio, podría surgir una vez que se publiquen las actas del FOMC o que los funcionarios de la Reserva Federal puedan eventualmente revelarlo en apariciones públicas.

Lo más probable, dicen los estrategas de Wall Street, es que las acciones sigan subiendo después de las noticias de la reducción de un cuarto de punto, pero una vez que se revele la estrategia de una y otra vez, la subida se silenciaría o incluso podría desvanecerse. “Los inversores querrán más”, dijo Jason Brady, CEO de Thornburg Investment Management. Y si no obtienen ese resultado, hay que tener cuidado. Las probabilidades de la CME este año son de sólo 9.6%.

Aunque algunos funcionarios de la Fed están a favor de restringir la acción del FOMC a una mera caída de un cuarto de punto, la inclinación institucional de la Reserva Federal es a favor del movimiento amultipartidista.

Sólo una vez en 1997, la Fed ha optado por el recorte a la par. Dada la inclinación de Powell por el incrementalismo –imponiendo cambios de política poco a poco en una serie de pequeños trozos–, un recorte de un cuarto de punto el miércoles probablemente no sería el final de la relajación de la política.

Corte de medio punto

Este sería un paso audaz, que normalmente se da cuando se ciernen las nubes de tormenta económica. La Reserva Federal recurrió por última vez a reducciones de medio punto en los aterradores días de 2007 y 2008, en su marcha hacia casi cero.

Sin embargo, un movimiento de medio punto demostraría que la Fed se toma en serio la flexibilización monetaria. “Al mercado le encantaría”, dijo Scott Colyer, director ejecutivo de Advisors Asset Management.

Por el momento, los futuros de la CME están muy inclinados hacia un movimiento de un cuarto de punto el miércoles: un 78.6%, frente a un 21.4% para un medio punto. Por lo tanto, una caída de medio punto sería una sorpresa positiva, y probablemente sería lo que más impulsaría al mercado de valores.

Disminución gradual de las tasas

Con la CME pronosticando que una reducción total de tres cuartos de punto es el resultado más probable para diciembre, los inversionistas de acciones seguramente se sentirían cómodos si esto ocurre.

Esto podría suceder en cualquier combinación: tres cortes de un cuarto de punto separados, o medio punto seguido de una caída de un cuarto de punto. Como el mercado espera esto, las acciones deberían responder positivamente a lo largo del año.

Una advertencia: Existe una escuela de pensamiento de que cualquier cosa más que una reducción total de tres cuartos de punto podría asustar a los inversores, señalándoles que algo anda mal. Esta conclusión podría atenuar las posibles ganancias del mercado.

En ese momento, argumentó Zox de Diamond Hill, “se cruza la línea divisoria y parece que la Reserva Federal se está preparando para una recesión”.

Luego, dijo que la flexibilización de la Fed ya no sería percibida como un simple seguro, y más bien como una cirugía de emergencia. El mercado podría debilitarse como resultado de ello.

Esta semana podría ser un punto de inflexión para el mercado, en relación con los tipos de interés, con acontecimientos cruciales que aún no se han producido. Después del miércoles, dijo Craig Birk, CIO de Personal Capital Advisors, “Lo que viene después es lo que realmente importa”.

Por Larry Light
Fortune en Español

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