La escalada de la guerra comercial entre Estados Unidos y China está empujando a la economía mundial hacia su primera recesión en una década, con inversores que exigen que los políticos y los banqueros centrales actúen rápidamente para cambiar el rumbo.
Sólo en Estados Unidos, el riesgo de recesión es “mucho mayor de lo necesario y mucho más grande de lo que era hace dos meses”, dijo a Bloomberg Television Lawrence Summers, exsecretario del Tesoro de Estados Unidos y asesor económico de la Casa Blanca durante la última recesión.
“A menudo puedes jugar con fuego y que no pase nada malo, pero si lo haces demasiado te quemas”, agregó
Summers, que enseña en la Universidad de Harvard, todavía ve una probabilidad menor al 50/50 de que Estados Unidos entre en recesión en los próximos 12 meses.
Los inversores son mucho más bajistas: un segmento de la curva de rendimiento estrechamente observado, la diferencia entre los bonos a 10 años y a 3 meses, es el que más se ha invertido desde 2007, lo que indica que hay apuestas sobre una debilidad prolongada.
El Banco Central de Nueva Zelanda sorprendió el miércoles a los inversores al reducir su tasa de referencia en 50 puntos básicos, duplicando la reducción esperada y provocando la caída del kiwi. Tailandia también se sorprendió, recortando en 25 puntos básicos. El banco central de la India bajó su tipo de interés en 35 puntos básicos no convencionales.
Mientras que los apretados mercados laborales a nivel mundial y el reciente cambio por parte de los bancos centrales deberían proporcionar un colchón, los economistas están comenzando a jugar a la guerra sobre cómo podría ocurrir una recesión. Sus temores se centran principalmente en el comercio.
Bajo este escenario, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, continuaría con su última amenaza de imponer aranceles del 10% (US$300,000 millones) de bienes chinos, tomando represalias del presidente Xi Jinping.
Si bien es probable que el costo directo de esos aranceles sea pequeño, es la incertidumbre creada por una nueva escalada de la guerra comercial lo que podría pesar sobre la inversión, la contratación y, en última instancia, el consumo.
Los economistas de Morgan Stanley predicen que si EE.UU. pone aranceles del 25% sobre todas las importaciones chinas en un periodo de cuatro a seis meses y el país contraataca, es probable que se produzca una contracción económica mundial en tres cuartas partes.
Las tensiones también se extienden más allá de Estados Unidos y China para incluir a Japón y Corea del Sur, así como la futura relación de Gran Bretaña con la Unión Europea.
La preocupación es que pronto no habrá una tregua comercial, los mercados ampliarán su reciente caída y las empresas plagadas de incertidumbre se verán obligadas a retroceder aún más en la inversión, extendiendo el dolor de los fabricantes al sector de los servicios.
Entonces, un mercado laboral que de otro modo sería muy restringido comenzaría a agrietarse y los consumidores se reducirían.
Mientras que los bancos centrales probablemente recortarían las tasas de interés y quizá reanudarían las medidas de alivio cuantitativo, esto podría no ser suficiente para revivir el espíritu animal esta vez y los gobiernos podrían no ser lo suficientemente rápidos para aflojar la política fiscal.
“Sin un final a la vista, hay importantes riesgos para nuestras previsiones de crecimiento en Estados Unidos y en todo el mundo”, advirtieron esta semana los economistas de Bank of America Corp.
“Si la guerra comercial se intensifica –esto podría incluir una guerra de divisas más explícita– la incertidumbre sería considerablemente mayor y las condiciones financieras mucho más estrictas.”
Mucho depende de la confianza de los consumidores y de las empresas.
El índice global de gerentes de compras de manufactura de JPMorgan Chase & Co. ya muestra una contracción.
Los datos de junio sobre la producción industrial en Alemania, la mayor economía de Europa, mostraron la mayor caída anual en una década.
El Banco Central Europeo está a punto de desencadenar una nueva ronda de estímulos tan pronto como en septiembre, que podría incluir un recorte de los tipos en territorio negativo, para luchar contra una ralentización cada vez más profunda.
En Estados Unidos, el crecimiento del sector manufacturero se ha ralentizado durante cuatro meses consecutivos y los estrategas de renta variable de Citigroup Inc. han recortado sus previsiones de beneficios para las empresas S&P 500.
Luego están los consumidores. Los de China y Estados Unidos han seguido gastando, tal vez alentados por los apretados mercados laborales.
Pero los economistas de JPMorgan calculan que el ritmo de contratación global en la segunda mitad de este año se desacelerará a su nivel más bajo desde 2012-13. Una señal de alerta temprana: las ventas de automóviles en China se están recuperando de una caída histórica.
Apenas terminada la limpieza de sus últimas recesiones, los bancos centrales están volviendo al modo de rescate. Tras haber reducido los tipos de interés hace una semana por primera vez desde 2008, la Reserva Federal está en camino de hacerlo de nuevo el mes que viene y los inversores cotizan en más acción a finales de año.
Esto es a pesar de la señal del presidente Jerome Powell de que está llevando a cabo un ajuste de mitad de ciclo más que un ciclo de relajación pronunciado.
Pero esta vez en torno a los bancos centrales puede que no sean lo suficientemente poderosos, dado que las tasas ya son bajas y las nuevas medidas pueden no compensar las consecuencias de los problemas comerciales.
Los inversores encuestados recientemente por Bank of America Corp. identificaron la impotencia de la política monetaria como su mayor preocupación.
“Estamos utilizando los tipos de interés para solucionar problemas que no pueden resolver”, dijo Patrick Bennett, director de Macroestrategia para Asia del Canadian Imperial Bank of Commerce de Hong Kong.
Una complicación adicional es la decisión del Tesoro de EE.UU. esta semana: etiquetar a China como manipulador de divisas después de que el país asiático permitiera que el yuan se debilitara más allá de los 7 frente al dólar por primera vez desde 2008.
“Hemos pasado de un cierto grado de incertidumbre a un montón de incertidumbre”, expresó Fraser Howie, quien tiene dos décadas de experiencia en los mercados financieros de China y co-escribió el libro Red Capitalism en 2010.
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